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金融不良资产交易模式及处置收益分析
2018-11-08 来源: 和讯名家
摘要:目前,由于我国经济处于下行期,金融机构的不良资产规模庞大,所以尽快处置不良资产已经成为金融机构的首要目标,那么为了推进金融不良资产的收购和处置工作,我们来分析金融不良资产交易模式,并进行深入研究。

目前,由于我国经济处于下行期,金融机构的不良资产规模庞大,所以尽快处置不良资产已经成为金融机构的首要目标,那么为了推进金融不良资产的收购和处置工作,我们来分析金融不良资产交易模式,并进行深入研究。

金融不良资产交易模式主要包括通道式、买断式和结构化三种。

其中通道式交易模式在收购金融机构形成的不良资产钱已经确定了后期的资产管理、经营和处置方 式,并以此来确定主要交易结构的业务。通产在意向投资者承诺收购底价的前提下,资产管理公司按照意向投资者的指定报价参与竞购,并承诺在无其他竞购者时以 其承诺价进行受让的业务。

买断式是以尽职调查时掌握的资产线索为主要依据进行资产定价并确定收购价格,在资产收购后,通过对资产进行分类管理、经营和重 组,以实现收益或资产增值的业务,风险全部转移、自行承担。

结构化交易模式指收购不良资产前已经明确将委托第三方或原出让方以受让方名义并按照相关法律法 规和财政部、监管机构对资产进行管理、经营和重组的业务,受让方在约定的时间内完成处置目标并按照约定的方式收取委托费用,及收购并委托清收业务。

目前,金融机构所选择的交易模式主要是买断式和结构化。一般情况下,国有大中型金融机构更愿意采取买断式交易模式,一次性将风险转移给债权受让方。

其出发点基于:一,国有大中型金融机构计提充足的风险拨备,可以弥补因处置不良资产造成的损失;二,国有大中型金融机构在贷款审批上比较严格,风险控制较好,同 时大量的贷款投放于国家支持的行业,面对木轮经济结构调整导致的不良贷款相对较少。

而地方金融机构更愿意采取结构化交易模式,先债权转让后保底清收。其出发点基于:

一,大部分贷款抵押物足值,债权可以清收,金融机构仅需要时间换取空间, 处置抵押物或对债务企业进行重组,确保贷款人的利益;

二是地方金融机构在发展过程中,相互争夺客户,为了实现利润和资产规模,弱化了对风险的控制,同时, 金融机构客户经理利用信息不对称,出现了道德风险,导致相对较高的不良资产,而金融机构高管不愿意暴露贷款损失,出于对自己考核和晋升的考虑,更愿意采取 结构化交易模式,先债权转让后保底清收或回购,解决不良资产的出表问题;

三是结构化交易模式通常按照1:1原 则收购不良资产,对地方金融机构而言,采取该种模式不良资产被视为正常资产,覆盖了不良资产。同时,在资产处置过程中,简化了审批流程,无需报董事会、股 东大会审议,缩小决策半径,提升了工作效率;

四是由于未来的不确定性,及不良债权资产变现难度,通常买断式的债权收购价格是债权金额的2-3折, 债权处置产生的损失比较大,地方金融机构没有充足的风险拨备可以弥补;

五是采取结构化交易模式可以降低或保持地方金融机构不良贷款率,维护其公众形象。特 别是对已上市的金融机构显得至关重要,不良债权处置事项属于重大事项,需要信息披露,将给投资者传递负面信号,可能会导致股价下跌,市值蒸发。

下面我们来谈谈不良资产处置收益分析:

结论:资管公司的核心竞争力主要体现在三个方面,一是价值发现能力,即资产包估价能力,提出合理竞标价与银管合作方案。二是资产处置能力,主要体现在与法院、债务人及拍卖行的沟通能力。三是融资能力,主要体现在合理的融资方案。

可能很多人不知道资管公司不良资产处置的盈利模式与收益情况,为了让大家有个初步概念,假设举一个案例,分析一下资产处置收益情况,让大家心里有个谱。

假设银行有个不良资产包准备转让,资产总额20亿元,有抵押物(由银行负责真实性)现值估价20亿元,其中有信用、担保贷款6亿元。银行与资管公司或讨价还价,或多家资管公司报单竞价,最终打五折转让,采用买断分成方案,资管公司收益超过10%以上部分五五分成(或其他不同的分成比例),银行拿一半资管拿一半。(在这里,资管公司资产评估师的估价能力至关重要,既要形成资管公司之间竞价的价格优势,又要让公司处置效益最大化。)

资管公司成立一只10亿额度的不良资产处置专项分级(1,2,7)基金,资管公司出资1个亿作为劣后级,银行高风险理财资金或信托公司出资2个亿(年利率12%)作为中间夹层级,银行普通理财资金或应收款项类投资出资7个亿(年利率6%)作为优先级,受让上述银行(20亿)资产包。银行出表,回收不良资产处置现金若干(取决于银行这一资产包坏账损失准备计提比例)。在这个资产包中,资管公司本金出资1亿元,负债9亿元,利息成本0.66亿元。

经过资管公司一番卓有成效的努力,收回信用、担保贷款2亿元(33%)现金;抵押资产通过诉讼确权、拍卖公司一拍、两拍、三拍收回现金10亿元,合计回收现金12亿元,资产包剩下2个亿“疑难杂症”资产难以处理,打1.5折转让给其他资管公司,收回现金三千万(由于信息不对称现象的客观存在,在甲看来很难处置的资产,在乙看来也许轻而易举,所以,乙可能赚大钱)。这个资产包处置完毕,时间一年,总计回收现金12.30亿元。

按协议两者分成,资管公司应得现金11亿元(本金加10%);剩下1.30亿元超额收益(12.30-11.00),银行得其中50%的0.65亿元(1.30*0.5),资管公司得其中50%的0.65亿元,资管公司合计收入现金11.65亿元。

资管公司支付优先级本息7.42亿元,其中0.42亿元是利息;支付夹层级本息2.24亿元,其中0.24亿元是利息;资管公司获得收入1.99亿元,资管公司出资成本1亿元,获得收益0.99亿元,成本毛利率99%。在这里,资管公司的其他处置成本主要是人力费用成本,占比很小。

以上这个不良资产处置过程,优秀的处置人才可以在半年左右的时间内完成,收益率还可以提高;假如资管公司采用定金方式进行买断分成,那么收益率还可以提高;假如这是个直接买断不分成的资产包,那么收益率也将更高。当然,假如两年还没有完成处置回收,那么就麻烦了,会砸在自己手中,形成资管公司自己的不良资产包。

所以说,在不良资产处置这个行业,专业人才是第一要素或者说第一生产力。当然,激励措施也是少不了的。不然,谁给你卖命干活。

不良资产处置行业,充分体现“时间就是金钱”加速度特征:处置速度越快,处置费用、成本越低,现金回收率越高,越得客户(银行)青睐,购买资产包价格越低,处置收益越高,进入良性循环环境,形成品牌效应。

后记:在上述这个案例中,还可以衍生出不同的资金来源产生不同的收益结果:

0,按上述模式处置,一年内处置完毕,那么资本毛利率是99%(处置毛利0.99亿元/本金1亿元)。

1,按上述模式处置,假如耗时两年,那么资本毛利率是16.5%(处置毛利0.33亿元/本金1亿元/2年)。

2,假如这个资产包全部用自有资金购买,一年内处置完毕,那么资本毛利率是16.5%(处置毛利1.65亿元/本金10亿元)。

3,假如这个资产包全部用自有资金购买,二年内处置完毕,那么资本毛利率是8.25%(处置毛利1.65亿元/本金10亿元/2年)。

4,假如这个资产包全部用自有资金购买,且直接买断不分成,一年内处置完毕,那么资本毛利率是23%(处置毛利2.3亿元/本金10亿元)。

5,假如这个资产包一半自有资金、一半银行贷款(6%年利率)购买,一年内处置完毕,那么资本毛利率是27%(处置毛利1.35亿元/本金5亿元)。

6,假如这个资产包一半自有资金、一半银行贷款(6%年利率)购买,且直接买断不分成,一年内处置完毕,那么资本毛利率是40%(处置毛利2亿元/本金5亿元)。

7,假如这个资产包用上述专项分级基金购买,且直接买断不分成,一年内处置完毕,那么资本毛利率是164%(处置毛利1.64亿元/本金1亿元)。

8,假如这个资产包采用10%的定金给付,银行收取余额4%的应收账款管理费,且直接买断不分成,一年内处置完毕,那么资本毛利率将达到惊人的194%(处置毛利1.94亿元/本金1亿元)。这是利润最大化模式。

从上面的种种假设中我们可以发现,在同样的处置结果下,不同的资金来源,不同的合作模式,不同的处置时间,导致资本毛利从8.25%到194%的巨大差异。

一般情况下,约定俗成、合理的不良资产包处置利润率在15%左右。

总的来说,资管公司的核心竞争力主要体现在三个方面,一是价值发现能力,即资产包估价能力,提出合理竞标价与银管合作方案。二是资产处置能力,主要体现在与法院、债务人及拍卖行的沟通能力。三是融资能力,主要体现在合理的融资方案。


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